La gestión del riesgo de longevidad en el ramo de vida: la cobertura aseguradora tradicional frente al uso del mercado de capital
Date
2008-04-15Publisher
Pontificia Universidad Javeriana
Type
Artículo de revista
ISSN
2500-7556
0123-1154
COAR
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Citación
Metadata
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La gestión del riesgo de longevidad en el ramo de vida: la cobertura aseguradora tradicional frente al uso del mercado de capitalResumen
En los últimos años se ha producido un aumento espectacular de la longevidad acompañado de una reducción drástica de las tasas de fecundidad que ha conducido inevitablemente al envejecimiento de la población mundial. Derivado de ello aparece el riesgo de que los miembros de un determinado colectivo sobrevivan a sus ahorros, que además no es diversificable porque afecta a todos sus integrantes por igual. La opción natural que tienen las familias para cubrirse de este riesgo son las rentas de supervivencia. Estos productos financiero- actuariales permiten a sus asegurados transformar el ahorro acumulado a lo largo de un determinado periodo de tiempo en un flujo, normalmente vitalicio, utilizado para complementar los ingresos de la pensión de jubilación derivados de un sistema público de pensiones. El problema es que en la mayoría de países el mercado de seguros de rentas está poco desarrollado, tiene un número reducido de participantes y presenta una elevada concentración. Ello podría deberse a razones tales como desincentivos fiscales, motivos de herencia, posible selección adversa y falta de comprensión por parte de los inversores. Sin embargo, existen otros productos que podrían resultar más adecuados tanto para los particulares como para las compañías aseguradoras expuestas a este tipo de riesgo. Dichos productos son los activos derivados sobre longevidad de los mercados de capital cuyo principal representante hasta la fecha han sido los bonos sobre longevidad. Estos instrumentos pagan una serie de cupones dependiendo del valor que alcance un determinado índice de longevidad/mortalidad. Así concebidos, tanto los cupones como el principal de la emisión pueden ser arriesgados si la mortalidad de la cohorte cubierta se comporta mejor de lo esperado. Este artículo analiza ambas formas de cobertura del riesgo de longevidad, tradicional y alternativas, y presenta una serie de ejemplos reales de ambas haciendo especial referencia a las ventajas e inconvenientes derivados del uso de cada una de ellas.
Abstract
La gestión del riesgo de longevidad en el ramo de vida: la cobertura aseguradora tradicional frente aluso del mercado de capital population. Derived from this situation, there appears longevity risk, i. e., the risk that the members of a certain collective outlive their savings, which besides constitutes a non diversifiable risk, as all those members are equally exposed. Thus, the natural option of families for the coverage of their longevity risk lies in annuities. Annuities are financial, actuarial products allowing the insured to trans- form his or her cumulative savings accrued throughout a certain period of time into a flow (usually a lifetime flow) which performs as a complement of the income generated by a retirement pension coming from a public system. The problem, then, lies in the fact that in most countries the annuity market is underdeveloped, counts on a reduced number of participants and shows a high concentration, all as a consequence of tax disincentives, succession regulation, possible adverse selection, or a lack of expertise on the part of the investors. Nevertheless, other products exist that could be more suitable as much for the individuals as for the insurers exposed to this type of risk. Such products are the capital market derivatives on longevity, whose most prominent examples to date have been longevity bonds. These instruments pay a series of coupons depend- ing upon the value reached by a certain longevity/mortality index. Thus con- ceived, the coupons, as well as the principal, can be risky if the mortality within the hedged cohort behaves better than the expected. This article analyzes and presents a series of real examples of both forms of longevity risk coverage (the traditional and the alternative ones), making special reference to the advantages and disadvantages to be derived from the use of each.
Keywords
Aging of the population; longevity risk; annuities; capital market; longevity bondsEnvejecimiento de la población; riesgo de longevidad; rentas de supervivencia; mercado de capital; bonos sobre longevidad
Link to the resource
http://revistas.javeriana.edu.co/index.php/iberoseguros/article/view/14914
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