Las fusiones como determinantes de bajos costos de capital: el caso de México mediante la aplicación de un modelo de regresión borrosa
Date
2015-08-30
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En este estudio, analizamos si las fusiones disminuyen el costo de capital en las empresas públicas de México. Para ello se parte de una muestra formada por empresas de diversos sectores que componen el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) que realizaron una operación de adquisición aprobada por las autoridades mexicanas en los años 2010 y 2011. Para estimar el costo de capital se utilizó el CAPM tradicional y el D-CAPM, el cual considera una métrica de riesgo a la baja. Ambas estimaciones se realizaron 3 años antes y 3 años después de la adquisición con dos métodos de medición: Mínimos Cuadrados Ordinarios y Regresión Borrosa. Los resultados muestran la ventaja del modelo de regresión borrosa sobre mínimos cuadrados ordinarios, principalmente en períodos con mayor incertidumbre. Además, considerando las estimaciones del modelo D-CAPM, podemos concluir para las empresas de la muestra que existe una posibilidad entre 0.62 y 0.65 de reducción del costo de capital después de la fusión.
Abstract
In this study we analyze whether mergers reducethe capital cost of public companies in Mexico. For thispurpose, we start with a sample made up by companies fromdifferent sectors that form the Stock Market Index (IPC,by its name in Spanish) that made an acquisition operationapproved by the Mexican authorities during 2010 and 2011.In order to estimate the capital cost we used the traditionalCAPM and the D-CAPM, which considers a downtrend risk.Both estimates were made three years before and three yearslater after the acquisition with two measuring methods:Ordinary Least Squares and Fuzzy Regression. The resultsshow an advantage of the fuzzy regression method over theordinary least squares, mainly for periods with a high uncertainty.Besides, taking into account the estimations of theD-CAPM model, we can conclude that for the companies inthe sample, there is a 0.62 to 0.65 chance of reduction in thecapital cost after the merger.
Link to the resource
http://revistas.javeriana.edu.co/index.php/cuacont/article/view/15016Source
Cuadernos de Contabilidad; Vol. 16, Núm. 41 (2015)0123-1472
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